¿Qué es el ROE y cuál es una buena rentabilidad sobre el patrimonio?

La rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) es la utilidad neta dividida entre el patrimonio: lo que el negocio ganó en el año por cada dólar que los dueños tienen ahí. Un buen ROE supera al de su industria año tras año. En las empresas que cotizan en bolsa en EE. UU., en conjunto, fue de 17.21% en enero de 2026.

Ya tiene los números del cierre del año y una decisión pendiente: reinvertir la utilidad, sacarla como distribución o pagar la línea de crédito. O un socio le pregunta cuánto rinde de verdad el dinero que todos han puesto en la empresa. Ambas preguntas dependen de cuánto trabaja el dinero que usted dejó en el negocio.

¿Cómo se calcula la rentabilidad sobre el patrimonio?

Divida la utilidad neta del año entre el patrimonio. El patrimonio es lo que muestra el balance general al restar los pasivos de los activos. La guía de la SEC para principiantes sobre estados financieros lo describe como el dinero que quedaría si la empresa vendiera todos sus activos y pagara todas sus deudas.

Los analistas no usan siempre la misma cifra de patrimonio. Aswath Damodaran, de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, usa el patrimonio al inicio del año, porque ese es el dinero que generó la utilidad del año. La Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) usa en su definición para bancos el patrimonio promedio del período. Cualquiera de las dos sirve si usa la misma todos los años.

Las cifras son un ejemplo. El negocio ganó 18 centavos por cada dólar de patrimonio con el que empezó el año.

¿Qué ROE se considera bueno?

Un buen ROE es más alto que el de su industria y se mantiene estable de un año a otro. Una referencia gratuita es la base de datos de Damodaran sobre empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos, actualizada en enero de 2026.

Tome estas cifras como un rango, porque vienen de empresas que cotizan en bolsa y se miden con sus valores en libros. Dos ajustes hacen comparable su propia cifra. Si su empresa es una sociedad anónima de tipo S o una LLC que tributa como sociedad colectiva (partnership), en general el impuesto sobre la renta lo pagan los dueños y no la empresa (IRS), así que su ROE está antes de ese impuesto y se verá más alto que el de una corporación que sí lo paga. Y si usted se paga menos de lo que costaría contratar a alguien para su puesto, cuente la diferencia como un gasto antes de comparar.

Su propia tendencia dice más que cualquier tabla. El trabajo de Damodaran compara el ROE con el costo del capital propio, es decir, el rendimiento que los dueños necesitan por el riesgo que asumen. Un ROE que supera ese nivel año tras año pesa más que un solo año bueno.

¿Por qué un ROE alto puede engañar?

Un ROE alto a veces sale de un patrimonio pequeño, más que de una utilidad sólida. Tres cosas mueven la proporción sin que el negocio mejore.

La deuda sube el ROE cuando el negocio gana sobre su capital más de lo que cuesta la deuda después de impuestos, y lo baja cuando gana menos. Damodaran lo escribe así: ROE = rentabilidad sobre el capital + deuda/patrimonio × (rentabilidad sobre el capital − costo de la deuda después de impuestos). La rentabilidad sobre el capital es la utilidad operativa después de impuestos dividida entre la deuda y el patrimonio invertidos en el negocio, sin contar el efectivo. Ese ROE más alto trae pagos fijos, que se ven en la diferencia entre el flujo de caja libre apalancado y el no apalancado.

Las distribuciones reducen el patrimonio, así que el ROE sube aunque la utilidad no cambie. En el ejemplo de Damodaran, una empresa que gana 10 millones de dólares sobre un patrimonio de 100 millones reparte 20 millones de dólares en efectivo que le rendían 1 millón después de impuestos, y su ROE pasa de 10% a 11.25%.

Las ganancias que no se repiten, como la venta de un equipo, inflan la utilidad de un solo año. Quítelas antes de comparar un año con otro.

Cuando el patrimonio es negativo, después de años de pérdidas o de distribuciones mayores que las utilidades, el ROE pierde sentido, como advierte Damodaran, y la rentabilidad sobre el capital es mejor medida. El ROE también dice poco en los primeros años de una empresa, cuando el patrimonio es pequeño y la utilidad cambia mucho.

¿Qué le dice el ROE sobre las decisiones que tiene por delante?

Le muestra qué palanca mueve su rentabilidad: la utilidad, el capital que el negocio mantiene invertido o la deuda.

• Reinvertir la utilidad aumenta el patrimonio, así que el ROE solo se mantiene si el dinero nuevo rinde tanto como el anterior.
• Una distribución sube el ROE en el papel y deja menos efectivo en el negocio.
• Pagar deuda baja el ROE cuando el negocio gana sobre su capital más de lo que cuesta el préstamo después de impuestos, y también reduce sus pagos fijos.

Ninguna de estas decisiones se toma solo con el ROE. Póngalo junto a su proyección de efectivo y a los indicadores financieros que ya sigue antes de decidir.

Próximos pasos

1. Calcule el ROE de cada uno de los últimos tres a cinco años con sus estados financieros de cierre, siempre con la misma cifra de patrimonio.
2. Rehaga la utilidad neta con un sueldo de mercado para su propio puesto y sin ganancias que no se repiten, y vuelva a calcular el ROE.
3. Calcule la rentabilidad sobre el capital de los mismos años, para ver cuánto de su ROE viene de la deuda.
4. Antes de una distribución, del pago de un préstamo o de una reinversión grande, haga las cuentas con y sin esa decisión y compare el ROE y el efectivo que queda.

Le ayudamos a llevar estas medidas a un tablero mensual de indicadores (KPI) y a probar qué les hace cada decisión antes de tomarla. Eso forma parte de nuestro trabajo como CFO fraccional (a tiempo parcial) y de FP&A, la planificación y el análisis financiero.

Preguntas que hacen los dueños de negocio

¿En qué se diferencian el ROE y el ROA?

La rentabilidad sobre los activos (ROA) mide la utilidad frente a todo lo que el negocio posee, sin importar cómo se pagó; el ROE la mide solo frente a la parte de los dueños. Damodaran define el ROA como la utilidad operativa después de impuestos dividida entre los activos totales. Como el dinero prestado suma a los activos pero no al patrimonio, la distancia entre las dos proporciones crece con la deuda.

¿Puede ser negativa la rentabilidad sobre el patrimonio?

Sí. En un año con pérdida neta, el ROE es negativo y muestra la pérdida como proporción del patrimonio. Cuando el propio patrimonio es negativo, la proporción deja de funcionar: una pérdida dividida entre un patrimonio negativo da un número positivo. En ese caso, mire la rentabilidad sobre el capital y el efectivo que produce el negocio, como explica cómo mejorar el flujo de caja de su negocio.